基金は抱団重倉株の業績が優秀で市場に人気がある。

機構が抱き合っている。

2021年の開年、上証指数は上昇し、3500、3600の関門をまたいだ。上海深300指数は5211点から5930点に上昇し、2007年の歴史的な高値5891点を超え、ブルーチップ株は強い上昇相場を出た。

基金は抱団重倉株の業績が優秀で市場に人気がある。

同花順のデータによると、1月には39の新発基金「日光基」が登場し、1月11日だけで5匹の爆発金製品の吸金が千億ドルを超えた。

また、ファンド四季報が発表された後、初の管理規模千億級のファンドマネージャーが誕生した。

しかし、2月18日の開市後、市場スタイルは急変を迎え、白酒に代表される抱団株が集団で飛び込み、貴州茅台は6取引日で2割下落し、5000億ドルの市場価値が消えた。

21世紀の経済報道記者の統計データによると、複数のスター基金の純価値は同時に10%を超え、一時、抱団は投資家の心を驚かす存在となった。

約束した抱っこ団は一緒に稼いだのに,どうして逆になったのか。

投資家の「スター信仰」を破る

「予想通り」

2月25日、深セン誠諾資産管理会社のパートナー兼研究総監の胡宇氏は21世紀の経済報道記者に対し、過去2年間の抱団株の累計上昇幅が大きすぎて、推定値はすでに歴史的な軌道に乗っており、大きな調整圧力があり、「調整は正常だ」と述べた。

Choiceの統計によると、2月24日の終値までに、5取引日の貴州茅台は16%下落し、時価総額は3542.48億元縮小し、五穀液の時価総額は1568.95億元縮小し、隆基株は15%下落し、ビアディより22%下落した。

重倉の公募基金も大きな損失を被った。

スターファンドのマネージャーの中で、易方達の張坤は重倉の多くの白酒株でネットユーザーに「世界三大有名な酒場:ロマンニコン帝、ラフィ、易方達」とからかわれた。

2月24日、張坤が管理している易方達中小盤、易方達ブルーチップの精選純値はそれぞれ4.5%、5.13%下落し、この1週間、易方達中小盤の純値は11.74%下落し、易方達ブルーチップの精選純値は11.34%下落し、いずれも同類基金の中で最下位の1/5だった。

21世紀の経済報道記者が公開資料を調べたところ、2020年12月31日現在、易方達中小盤の上位10大重倉株は貴州茅台、洋河株式、瀘州老蔵、五穀液、通策医療、美年健康、蘇泊爾、上海空港、宇通バス、天壇生物である。易方達ブルーチップのベスト10の重倉株は貴州茅台、美団-W、洋河株式、テンセントホールディングス、五穀液、香港取引所、瀘州老蔵、海康威視、エル眼科、頤海国際である。

貴州茅台、瀘州老蔵、五穀液と洋河株式の4株の白酒株の保有時価総額は上記基金の基金純価値のうちいずれも4割に近い。

実際、「酒が好き」は張坤独好ではなく、多くのスター基金のマネージャーも近年酒類株に偏愛している。鵬華基金の王宗合はその一人だ。

その管理する鵬華匠心は精選され、昨年第4四半期末の上位10大重倉株のうち、白酒株も4株を占め、貴州茅台、五穀液、山西汾酒、古井貢酒で、この1週間、同基金のA類シェアの純価値は11.12%下落した。

また、景順長城基金の劉彦春社長もおり、傘下の複数の基金も白酒株を重倉している。

例えば景順長城の新興成長は、2020年12月31日現在、景順長城の新興成長混合上位10大重倉株はそれぞれ中国中免、瀘州老蔵、貴州茅台、五穀液、迈瑞医療、恒瑞医薬、朝光文房具、海大グループ、古井貢酒、美のグループである。白酒株はファンドの純価値の3割近くを占めている。

配置から見ると、景順長城の新興成長は重倉白酒のほか、残りの重倉株も主に基金抱団の株で、例えば中国中免、恒瑞医薬、美のグループなどである。

最近1週間、同基金は14.13%下落し、同類基金の中で最下位になった。

「抱団株組合は安定して市場に勝つことはできない」。民生証券研究員の曲虹宇と祁嫣然氏は、2010年第1四半期から2020年第4四半期までの抱団株グループの業績を統計した後、結論を出した。

中証全指に比べて、抱団基金は2017年以降、安定した超過収益を獲得し始め、2019年から加速していると考えられている。アクティブ株価指数に比べて、抱団基金グループの合併は著しい超過収益を得ていない。

注目すべきは、上記のファンドの持倉は第4四半期末のデータであり、中間調倉の可能性を排除していないことだ。

東呉基金の内部関係者は、これらの規模が百億を超えるスーパー基金は実際の純価値と純価値の試算の間に違いがあり、倉庫の構造が変化したに違いないが、完全に振り向くことは不可能だと考えている。「基金の操作前期は上昇しながら売るべきで、今は下落しながら調整している」と話している。

落ちながら調整する場合？

市場が下落すると同時に、ファンド倉庫も調整された。

ファンドの純価値と推定値のずれ観測によると、統計に入った一般株式型ファンド550頭のうち、2月23日の終値までに、当日の純価値と推定値の上昇・下落幅のずれ絶対値が0.2%以内のものは107頭、ずれ度が1%以上のものは95頭、ずれ度が-1%以下のものは64頭だった。

興業証券からの試算データも上記の判断を確認した。

先週の偏株主導型基金の倉庫の平均倉庫は74.35%で、そのうち普通株式型基金の平均倉庫は約88.45%で、前期より0.24%減少した。偏株混合型ファンドの平均倉庫は約86.07%で、前期より0.01%上昇した。

具体的には、一般株式型ファンドの約33.06%が持倉を増やし、35.51%が持倉を減らし、31.43%が持倉を維持した。

龍虎ランキングの機関席追跡データでは、具体的な詳細が推測され、この1カ月で機関が純額1億株を超える24株のうち、通策医療、華蘭生物、恩捷株式など多くの抱団株が登場した。

このうち、通策医療機関の純販売額は最も多く、計12.46億元だった。紫金鉱業は2位で、機関の純売上高は10億元で、錫業株式、華蘭生物と愛旭株式などの残りの22株の機関の純売上高は10億元を下回った。

最近1月の機関の純購入額が1億株を超えた株は43株で、上位3位は陝西黒猫、華友コバルト業、歌爾株で、純購入額はいずれも10億元を下回った。

「白酒、医薬、新エネルギーなどのプレートは、昨年第4四半期に倉庫が多かったいくつかのプレートです。」長城基金の何以広社長は21世紀の経済報道記者の取材で明らかにした。

市場から遠く離れたくないし、近くにも行けないので、市場の主流のプレートを配合し、非主流のプレートを配合した。

東方マラソン会長の鐘兆民氏は、「長期製品については、大部分の時間は満倉で保有しており、特に過小評価したり、過小評価したりした場合、減倉や加倉を行う。安定した製品については、投資収益と撤退のバランスが必要だと考えている。撤退は投資のリスクではないが、経営のリスクである可能性がある。撤退をコントロールする最も効果的な方法は、株を精選し、倉庫を適度にコントロールすることである。最高の風制御であり、撤退を管理する基礎でもある。株価は長期にわたって内在価値の変動をめぐっており、事前に作成され、動的に更新された取引計画表に基づいて、株価が内在価値より低い場合に倉庫を追加し、株価が内在価値の一定の割合より高い場合に倉庫を削減します。これに基づいて、最近、安定した製品の中で特に過小評価されている一部の株を一定に減らしました。」

新しい抱団信仰

太陽の下には珍しいことはなく、大洋の向こうにある米国では、機構が抱き合っているのが常態だ。

ある研究機関は統計データを発表し、機関の持株比率が80%を超える米株を機関の重倉株とすれば、過去20年間、機関の米株の重倉株に対する持倉は10%未満から50%近く増加した。

ここ10年間、機構の抱団もますます激しくなり、竜頭の持株機構の数と持株の割合はいずれも非竜頭より著しく高い。

米株機構の抱団も段階的に周期業界に緩和されるが、長期的にはずっと抱団消費と成長し、特に2007年以来、情報技術とオプション消費を守ってきた。

国信証券研究員の燕翔氏は、ファンドの持株集中度が高いのは常態であり、現在の抱団の程度は歴史に比べて特に誇張されていないと考えている。大げさなことに、基金重倉株の推定値は高く、公募基金重倉の上位100株の市場収益率の中位数は市場全体に比べて、2015年の高点をはるかに突破した。

実際、ファンドの重倉持株は景気の変化に伴って変化してきた。

例えば、現在の情報が効率的に伝播している時代、機構は会社の良し悪しに対して高度に一致しているのは非常に正常で、抱団株が変化するかどうかは、景気サイクルにかかっており、抱団そのものに関係ない。

21世紀の経済報道記者が統計した10余りの主流機関の最近の戦略も、9割の機関、例えば国泰君安、中金会社、招商基金などが未来のA株市場をよく見ていることを発見し、基本面の改善と流動性の向上の大きな方向が逆転していないと考え、配置順周期の提案を出した。

モルガンスタンレー華鑫基金は、A株市場全体が依然として好調で、長期的には良質な消費と科学技術のリーダーシップに引き続き注目し、上半期には順周期論理の下で、金融、周期、オプション消費の配置機会にも重点を置くと指摘した。

華宝基金は、今回の市場下落の核心論理は、一部の取引が混雑しているプレートの推定値が高すぎて、現在牛市の中期段階にあると考えている。将来の市場では、全体的な資産配置の方向は、高評価の「抱団株」から、合理的な順周期プレート、景気度の良い中盤株に適度に切り替えることだ。