プラダの中間期、純利益が急落高級品業界は真冬に？

秋に入り、プラダが発表した2014年半年報のデータは、贅沢品業界に涼を感じさせた。プラダの収入は7月31日までの半年度で1.3%微増の17億5100万ユーロ、固定為替レートの伸び率も4.5%にとどまった。一方、グループの純利益は20.6%減の2.45億ユーロ、前年同期の純利益は3.08億ユーロだった。

過去を振り返ってみると、2011年にプラダが香港証券取引所のマザーボードに上場して以来、財報データはずっと美しい。2011年、上場4カ月のプラダが初の中間報告書を発表し、純利益は前年同期比74.2%増の1億8000万ユーロだった。2012年上半期の純利益は60%近く増加し、2億8600万ユーロになった。2013年上半期の純利益は前年同期比7.7%増の3億8000万ユーロだった。

プラダは今年上半期の純利益の下落原因について、マクロ経済や為替レートなどの影響を受けているため、下半期の状況は上半期とほぼ一致する見通しだと述べた。業界関係者によると、売上高の伸び率が店舗拡張を支えるコストに十分でないことが業績の伸びが低迷している重要な原因だという。

富品質研究院の周婷院長は、「新店舗の新設はブランドが販売成長を推進する重要な方法の一つだが、現段階では多くの贅沢ブランドがインターネット、電子商取引、ビッグデータの面に接近しており、製品、体験、購入、アフターサービスなどの面でより積極的にインターネットの方向に発展し、より多くの新メディアマーケティング手段を採用している。高級ブランドのモバイルインターネット化を考え始めた会社もある。こうした状況の中、プラダが直営店の大規模展開を続けることには大きなリスクがある。

地域的には、プラダの業績の牽引車だったアジア太平洋市場が動力を失っている。韓国、香港、シンガポール市場の需要が低迷しているため、上半期のアジア太平洋地域の売上高は2.1%減少した。しかし、中国大陸部とマカオ市場の純売上高は2桁の伸びを維持している。プラダは故郷のヨーロッパでも業績が芳しくなく、市場の収益はやや落ち込んでいる。注目すべきは、中東地域は勢いが強く、上半期の売上高は21%増加した。

JPモルガン・チェースはその報告書で、プラダの上半期の純利益は大幅に後退し、市場の予想よりも低く、経営陣は為替変動が粗利益率を狭め、皮革製品の実行力が不足していることに問題をなすりつけていると指摘した。報告書によると、これまで第3四半期の業務パフォーマンスは回復していないことに加え、グループは販売拠点の増加や傘下ブランドへの投資を続けているが、いまだに販売は改善されておらず、株価パフォーマンスは引き続き弱体化し、年間を通じてに利益を与える16%から5億2600万ユーロに後退する。

近年、プラダのバッグは何度も値上げされているが、株価は逆に下がっている。バークレイズはプラダの目標価格を46香港ドル（7.7560、-0.0008、-0.01%）から6%から43香港ドルに引き下げ、「減持」の格付けを維持した。小売市場が弱体化すれば、プラダの収入は引き続き弱体化すると考え、下半期マージン今後2年間の1株当たり利益予想をそれぞれ10%と8%引き下げた圧力が残っている。

JPモルガン・チェースは「中性的」格付けを維持し、目標価格は46.2香港ドルで、同時に今年の利益と収入の予測を16%引き下げ、株価は短期的には弱いと信じている。

全体を見渡すぜいたく品業界では、過去1年間、特に今年上半期、ヨーロッパ市場の不況、中国の反腐敗運動、不利な為替レートの変化などの影響で、多くのブランドの売上高と利益成長率が10%以下に転落した。

LVMHグループの今年第2四半期の販売成長率は再び減速し、実質的な成長率は1.3%にとどまり、前年同期の67.19億ユーロから68.03億ユーロに増加し、有機成長率は3%にとどまった。

また、Hermèsなどのラグジュアリーブランドは近年、店舗拡張に慎重な姿勢を示しており、2013年度、Hermèsの世界的な店舗数はさらに低下し、RalphLauren、Burberryなども5%前後の店舗低成長速度を維持している。